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景顺长城刘彦春:寻找优质投资标的三步曲

时间:2018-02-10 23:51来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日,景顺长城基金管理有限公司由景顺资产管理有限公司和长城证券股份有限公司各持有49%的公司股份。公司注册资本1.3亿元人民币,景顺长城基金管理有限公司管理基金69只,管理总资产规模共计705亿元。


刘彦春,硕士研究生,12年证券从业年限,2002年7月至2004年6月担任汉唐证券研究员,2004年6月至2006年1月担任香港中信投资研究有限公司研究员,2006年1月至2014年6月担任博时基金研究员等职务; 现任景顺长城鼎益混合(LOF)、景顺长城新兴成长混合基金经理


我们始终致力于寻找优秀的公司,并伴随这类公司共同成长。”这是景顺长城研究总监、景顺长城鼎益混合(LOF)、景顺长城新兴成长混合基金经理刘彦春多年来纵横投资市场的终极奥义。 

寻找优质标的是所有浸淫于二级市场投资者的终极目标。然而,自古华山一条道,通往目标的道路从来都不是秘密,但能够到达巅峰的人却少之又少。我们发现,能够浸淫于市场中却又超脱于投资市场之外的人往往具有同样的共性:发现价值并坚守价值。 

而“发现”和“坚守”从来不易,除了“术”层面的考量,更有“道”层面的考量。 

在刘彦春看来,优质投资标的除了具备竞争优势的产品、优秀的经营模式之外,还需要企业家有卓越的企业家精神。 

这样的企业在并不多见,一旦发现要格外珍惜,从资本的角度讲,这类公司才能让投资人在较长的时间段里取得高于平均水平的资本回报。” 

自下而上 寻高投入产出公司 

未来A股市场会奖励真正踏实做基本面研究的专业投资人。”刘彦春直言,而他的投资思路正是,致力于寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资。 

刘彦春进一步表示,研究发现,历史上高回报的公司普遍具有远超平均的投入资本回报水平,而要实现这一点,产品的创新、领先的经营模式、卓越的企业家精神不可或缺。因此他也逐渐形成自己的投资哲学——寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资。 

尤其是针对公司的“高成长性”,刘彦春有自己看法。他表示,成长本身就是价值的一部分,重点是搞清楚成长的路径。不考虑投入和投入来源的成长预测多数不切实际。通过外部融资、并购重组去实现的成长往往缺乏持续性。 

此外,刘彦春还表示,选股上更愿意布局竞争格局清晰的行业;偏好通过市场化竞争形成壁垒、有较强内生增长动力的公司;治理结构、定价能力、报表质量等方面在投资前都需要反复考量。 

市场瞬息万变,基金经理身处风暴中必须镇定思考并要有极强的风险控制意识。刘彦春十分重视风控环节,他认为风控贯穿整个流程,是投资的必备过程。对此他进一步解释为“遵守纪律,不盲从热点”。与其追随热点冒高风险,不如对组合进行更多的回撤把控,而这个过程,强调对个股估值的精确把握。 

这是一个自下而上的投资过程,从微观的个券入手,再到宏观环境调试,兼顾了公司的估值合理性、基金组合的流动性、行业的多样性,在有效分散风险的同时,尽量最大化组合的夏普比率,提高单位风险的预期回报,从而为持有人创造更加稳健的阿尔法。得益于上述科学严谨的管理流程,景顺长城鼎益、景顺长城新兴成长年初至今均取得超过40%的高收益。 

坚持投资理念 风格不漂移 

市场中唯一不变的是变化,对于市场的风格来说亦是如此,刘彦春认为每次都跟上热点是非常困难的事。他强调在变化的市场中,要以不变的投资理念和风格应对。 

刘彦春看来,做一个优秀的投资经理,非常重要的是坚持自己的投资理念,尽量做到投资风格不漂移,坚持独立思考、不跟风。做投资尽量只做能力圈范围内的事情,并且不断努力扩大自己的能力圈。“流动性、风险偏好、监管制度、公司基本面等每一项都可能阶段性成为主导公司股价的因素,相对而言,公司基本面更加可靠,也更加容易把握。” 

对于最近的一次市场明显的“风格转换”即市场偏好从中小创转向蓝筹白马的行情,刘彦春有自己的理解,他认为这不是一次原因单一的风险偏好改变,而是综合了监管制度调整、海外资金流入、IPO平稳放行、定增制度改变、减持新规出台等政策综合作用的结果,这些政策和市场的变化一起,加剧了小市值公司的融资功能弱化,从而彻底改变了市场过去疯炒小市值公司的偏好。刘彦春认为,若目前制度环境不发生大的改变,这个游戏规则是有利于基本面投资的。 

(责任编辑:admin)
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