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景顺长城刘彦春:寻找优质投资标的三步曲(2)

时间:2018-02-10 23:51来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
现在重蓝筹白马的价值风向明显,板块与题材特点鲜明,但他还是强调投资的本质不是买板块或者题材,而是对于证券内在价值的准确判断。 “若目前制

现在重蓝筹白马的价值风向明显,板块与题材特点鲜明,但他还是强调投资的本质不是买板块或者题材,而是对于证券内在价值的准确判断。 

“若目前制度环境不发生大的改变,在这个游戏规下是有利于基本面投资的。”刘彦春表示,未来市场会越来越回归公司绝对价值尤其是中国越来越多的公司具备国际竞争力,从长期看,中国优秀公司的重定价过程会持续很久,行业竞争格局优化、具有明确内生增长能力、估值合理的公司有望继续受到追捧。 

蓝筹新论:估值或继续上移 

刘彦春认为,随着需求持续增长、供给侧改革推进,产能过剩局面趋于化解,长期通缩风险已经解除,中国经济已经重新焕发活力。因此,在当前市场处于货币政策稳健的大背景下,A股慢牛行情或走得很长。 

经济焕发新活力的市场环境是比较让人欣喜的,目前海外资金进入中国选择的正是最能代表中国竞争力的公司,对市场整体的投资风格也带来较大影响,这样的环境使得A股的估值体系进入了重构的过程。这个过程使得我国大量具备国际竞争力的优秀公司市值得到释放,相比起很多国外成熟同类企业的估值来看,A股的优质公司仍有很大的市值提升空间。 

事实的确如此,观察美国股票市场上最大市值的公司,我们会发现已经是高科技创新企业的天下。而中国目前仍被传统垄断国有企业霸榜,试想目前很多科技创新的龙头企业市值也不过千亿而已,的确还有很大的进步空间。 

判断一个企业是否为成长型企业,需要一个客观的标尺,而不能盲从A股以前常用的“小而美”更易增长的论断。刘彦春认为,中小和成长没有关系,更科学的办法是按照统一的标准看待每一家公司,中小市值公司如果估值合理也可以进入研究范围,在他们的研究中,公司基本面包含的内在价值始终居于首位。 

独立思考 重基本面 

“价值高估是考虑卖出股票的唯一依据” ,拥有长达15年的涵盖买方与卖方的投研经历的刘彦春对于股票是否值得持有的判断很客观。而且这个判断依据贯穿了是他进行股票买入卖出判断的最重要标尺。 “价值投资并不等于买权重和白马,这类公司股价高估时也要卖出。” 

影响股价因素在刘彦春看来很多,作为基金经理只能把握好自己能够相对了解和确定性高的因子,对于一些短期不可控的因子则不必投入过多精力。比如流动性、风险偏好、监管制度等数据每一项都可能阶段性成为主导公司股价的因素,但从长期来看,相比这些数据,公司基本面更可靠,也更容易把握,所以他还是强调,要想从市场中获利,还是要老老实实地做基本面研究。 

做投资在刘彦春看来是一个积累的过程,积累越多,犯错概率就越小。投资最终反映的是研究的积累,关键是要把公司看清楚,利用市场无效阶段造成的价值低估机会买入,从无效到有效的价值回归就是获利的过程。 

多年的投研经历让刘彦春更加认识到常识和逻辑的重要性,也让他逐渐形成了自己的投资风格。除了必备的财务知识以外,他强调逻辑分析能力和具备常识是优秀基金经理基本素质,《彼得·林奇的成功投资》是他推荐的必备读物,定期深入地读上市公司年报更可以锻炼投资人独立思考的特质。 

刘彦春所管理的基金



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